鋼鐵行業節能減百家樂統計產或可持續

　　活動：河北鋼鐵發行公告稱此次限產共陰礙公司9-12 月份粗鋼產量減少150 萬噸擺佈，占公司年方案粗鋼產量的6。

　　我們的意見：

　　1、河北鋼鐵 2010 年粗鋼產量目的為2505 萬噸，假如全年依照此次方案限產將陰礙18的產量供應，即9-12 月份粗鋼產量較原方案降落18擺佈，減產幅度可能超出市場對大型國有鋼廠的減產預期。

　　2、從江浙等其他地域看，物質輪迴應用投入大、能耗指標較好的大鋼廠受沖擊的水平顯著小于中小鋼廠，這意味著河北省大多數小鋼廠9-12 月份粗鋼減產幅度將遠超18。從唐山市下發的限產目次百家樂贏錢公式中（表1）我們也不丟臉到唐山重要鋼廠9-12 月月均產量前8 月月均產量比僅為54，即意味著限產46，顯著高于唐鋼13的這一比例。

　　3、河北鋼鐵的公告一定水平上緩解了市場對執政機構節能減排政策可連續性的疑慮，我們以為實質減產幅度因鋼廠和執政機構的博弈可能存在一定打折（與限產目次文件中的減產幅度比擬），但節能減產本身在前程4 個月可連續性仍是大約率活動、對產業供需陰礙正面。

　　4、從品種看，此次節能減排對重要涉及以建筑鋼材為主的小鋼廠陰礙更大，對建免費百家樂筑長材供應陰礙顯著大于板材產物，但從粗鋼供需解析角度，板材也會受到顯著聯動陰礙。

　　5、供應減少將對鋼材價錢形成正面驅動，但本錢預期降落將壓制鋼價的上漲空間，我們以為減產對產業盈利改良的陰礙遠大于鋼價的驅動。減博樂國際百家樂產限產帶來的供應減少對鋼企盈利帶來雙豐富利益好驅動，鋼價上漲和原質料下跌，盈利改良預期顯著好于本年前兩次鋼價的上漲和反彈階段（鋼價和本錢同步上漲）

　　6、從市場層面看，鋼鐵前期體現顯著落后于其他周期產業，斟酌此次政百 家 樂 下 注策超預期的正面驅動，我們看好前程一個季度鋼鐵產業相對市場平均的體現，保持產業看好評級。

　　7、從上市公司看，此活動將對建筑鋼材比重高和盈利彈性大（噸鋼市值低）公司短期股價產生正面驅動（見表2），能耗指百 家 樂 圖標較好的大鋼廠受沖擊的水平也顯著小于中小鋼廠（見表3）

　　8、危害提示：1）節能減排導致的鋼鐵減產連續性存不確認性，存在后續執行削弱或者淡出危害；2）鋼價（期貨、電子盤、現貨）對節能減排的實際陰礙可能上漲過度，后期存回落危害。