核心意見 1月份鋼價或小幅降落 1）供應持續3 個月降落，到達1626 萬噸的年內低點，跟著諸多檢驗的到期，預測1 月份日均粗鋼產量將小幅回升至170 萬百家樂打法噸擺佈。 2）受經濟下滑、季候因素、冬儲落空等陰礙，1 月份有效需要仍將低迷。估計1 月份日均粗鋼需要量162 萬噸，此中日均有效需要僅為136 萬噸。 3）貿易商貼現率仍在8‰擺佈，同比仍高出近一倍。后期資本放松水平是最大的不確認性因素。 4）由于礦石冬儲和降溫百 家 樂 打 水對內礦供應的陰礙，1 月份外礦價錢將小幅回升，向150 美元噸接近。 綜合斟酌，判斷1 月份平均鋼價將回落17，上海地域二級螺紋鋼平均4170 元噸擺佈。 短期盈利改良空間有限 2011 年11 月77 家大中型鋼鐵企業販售利潤率僅為043，除非鋼行業及少數高盈利品種外歐 博 百 家 樂 破解，鋼鐵主業幾乎普遍吃虧；預測12 月份和1 月份，販售利潤率百家樂 完美對子差別百 家 樂 技術約為2和15。 鋼鐵板塊估值仍偏低 鋼鐵板塊由于估值仍較低——絕對和相對PB 差別僅為11 和057倍，因此從市場面上角度或仍有可能時機；但疲軟的根本面決擇了其連續牟取逾額收益的難度較大。 個股方面，1 月份我們的投資思路是高彈性、低股價、低估值優勢，組合為杭鋼股份、新鋼股份、華菱鋼鐵、寶鋼股份。本文
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