百家樂新手教學_次貸隱憂再現槓桿貸款需求銳減CLO爆贖回利差飆

由信譽欠佳的企業透過貸款財產、向百家樂 概率銀行贏得的槓桿抵押(leveraged loan)，因為付款的利息較高、又屬於浮動利率，近幾年在利率低迷的環境大受投資人迎接。然而，聯準會(Fed)如今暗示中性利率已近、市場升息預期隨之降溫，百家樂無腦打法槓桿抵押的需要也隨著銳減，投資人撤出潮刷新古史高、銀行手上的抵押沒人包辦。

英國金融時報、Zero Hedge 13日新聞，銀行將槓桿抵押打包成「保證抵押憑證」(Collateralized Loan Ob百家樂 公式ligations；CLO)、賣給通常投資人，由於利息較高而備受大眾迎接。然而，近原因於升息預期降溫，CLO買氣驟減。花旗資料就顯示，信評最高的CLO利率，跟3個月倫敦銀行同業拆款利率(Libor)的差距，目前已拉升至121個基點、創2024年2月高。信評較低的「BBB」品級CLO，跟3個月Libor的利差更在11月飆高70個基點至675個基點、為2024年頭以來最大單月漲點。

所謂「槓桿抵押」，指的是信評低於投資品級的企業，以公司財產作貸款、向銀行贏得的抵押，目標是要進行槓桿併購等操縱。通常來說，槓桿抵押因違約率較高，付款的利息也高於通常抵押。

Refinitiv統計顯示，投資人在12月5日當週一語氣從CLO贖回10億美元，自11月中旬以來，流出額累計已達40億美元。槓桿抵押市場前一次是在三年前顯露這么大的贖回潮。

基金追蹤機構Lipper 13日宣布的統計也顯示，美國抵押基金已往一週失血了25億美元、刷新古史高。

事實上，槓桿抵押市場已有急凍現象，富國銀行(Wells Fargo)、巴克萊(Barclays)因無法將4.15億美元的槓桿抵押打包賣給投資人，因此決擇延後到明(2024)年1月再來出售。這些抵押是要用來贊助黑石集團對石油與自然氣探鑽器材商Ulterra Drilling Technologies的併購案。

嘉實XQ環球贏家體制報價顯示，黑石集團的槓桿抵押機器手臂百家樂ETF「SPDR Blackstone GSO高等信貸ETF (代號為SRLN.US)」13日雖小漲0.04%、收45.65美元，但12月迄今已下挫1.7%，延續11月挫跌1.23百家樂投注攻略%的態勢。Invesco高等信貸ETF (BKLN.US)也在11月下挫1.52%，12月迄今又跌了1.06%。

聯準會(Fed)前主席葉倫(Janet Yellen)本週稍早就警告，公司抵押的承銷尺度降落，恐導致更多企業破產、讓下一次經濟衰退的時間延伸。CNBC、Fortune等外電新聞，葉倫11日晚間在紐約時報專欄作家克魯曼(Paul Krugman)於紐約市立大學主持的論壇上指出，銀行體制有「龐大破綻」(gigantic holes)，疑問漸漸展現，美國能因應的器具卻不夠有力。

葉倫提到，槓桿抵押是她憂慮的項目之一，當前Fed也有相似見解。她說，主管機關如今只能針對個體銀行處置這些疑問，卻無法著手整頓整個金融體系。她不確認處置疑問的方位是否準確，體制中仍有破綻，銀行法紀卻遭到鬆綁，她憂心美國可能會爆發另一次金融危機。

Fed近期在有史以來第一份金融不亂匯報中，也對企業債的潛在危機發出警告，直指財產欠債表欠佳的企業大幅舉債，已造成恐嚇。

Fed 11月28日刊登「金融不亂匯報」(Financial Stability Report)指出，高收益債、槓桿抵押相對於美國公債的利差都已靠攏金融海嘯事後的震盪區間下緣。證據也顯示，銀行展延抵押的意願提升，對於高危害借貸者的信譽保衛舉措也較少。

Fed並指出，在截至2024年第三季為止的一年時期，危害較高的企業債(即高收益債和槓桿抵押)提升了約5%，總規模已過份2兆美元。(全文見此)